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　　近年來，隨著債券違約案例不斷，債基踩雷現(xiàn)象也時常發(fā)生，為了規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)的透明且持倉分散的債券指數(shù)基金越發(fā)受到投資者熱捧。不過，北京商報(bào)記者注意到，一度火熱的債券指數(shù)基金，近期卻也呈現(xiàn)出遇冷的趨勢，甚至有產(chǎn)品擬進(jìn)行清盤。從份額變化來看，今年以來，截至三季度末，債券指數(shù)基金份額縮水近300億元，較2018年末減少32.15%。

　　現(xiàn)擬清盤產(chǎn)品

　　10月28日，銀華基金發(fā)布公告表示，將以通訊方式召開銀華中證五年期地方政府債指數(shù)和銀華中證十年期地方政府債指數(shù)2只基金的基金份額持有人大會。據(jù)了解，相關(guān)基金份額持有人大會擬審議終止2只基金的基金合同，原因?yàn)椤案鶕?jù)市場環(huán)境變化，保護(hù)基金份額持有人的利益”，會議投票表決起止時間自10月31日15時起，至11月26日17時止。

　　據(jù)上述基金三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，銀華中證五年期地方政府債指數(shù)基金的規(guī)模約為0.57億元，銀華中證十年期地方政府債指數(shù)的規(guī)模約為0.71億元，已逼近0.5億元的清盤線。同期，2只基金還出現(xiàn)了單一機(jī)構(gòu)投資者持有基金份額比例超過20%的情況，持有比例分別為98.78%和79.84%。

　　除了上述銀華2只債券指數(shù)基金外，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，今年以來，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的75只債券指數(shù)基金（份額分開計(jì)算，下同）中，已有45只產(chǎn)品份額縮水，占到總數(shù)的60%。累計(jì)縮水達(dá)298.81億份，較2018年末的929.33億份，減少32.15%。

　　需要指出的是，在2018年11月以超200億份首募規(guī)模成立的廣發(fā)中債1-3年國開債指數(shù)基金，年內(nèi)份額減少127.6億份，三季度末僅剩約78.7億份。而除了該基金外，還有平安中債-中高等級公司債利差因子ETF、中銀中債3-5年期農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)等9只債券指數(shù)基金的年內(nèi)份額減少超10億份。

　　機(jī)構(gòu)傾向獲利了結(jié)

　　對于年內(nèi)債券指數(shù)基金份額減少明顯的原因，長量基金資深研究員王驊表示，債券指數(shù)基金的投資者多為資金量較大的機(jī)構(gòu)客戶，牛市情況下，更偏好投資費(fèi)率低的指數(shù)產(chǎn)品。但在今年債市震蕩下行環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者的方向也更趨一致，傾向集中獲利了結(jié)，也就導(dǎo)致了債券指數(shù)基金的集中縮水。

　　南方一家公募基金內(nèi)部人士坦言，債券指數(shù)基金的投資者多由機(jī)構(gòu)組成，而年內(nèi)債券市場長期承壓，表現(xiàn)不佳，機(jī)構(gòu)客戶配置的意愿相對較低，部分存量客戶也恐因?yàn)槭找骐y以覆蓋成本而出走。另外，債券指數(shù)型產(chǎn)品對于機(jī)構(gòu)來說，主要還是配置工具。因此，份額變化受市場走勢的影響較大。

　　還有業(yè)內(nèi)人士表示，年內(nèi)債券指數(shù)基金的業(yè)績表現(xiàn)平平，或也是投資者集中退出的一大原因。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，今年以來，債券指數(shù)基金的平均凈值增長率約為2.4%。相比之下，同期，短期純債基金和中長期純債基金的平均收益率分別為3.14%和3.84%，混合型一級債基和二級債基的收益率更是分別高達(dá)4.32%和7.2%。

　　王驊指出，債券指數(shù)基金一般沒有普通債券基金的一套增厚收益的操作，如杠桿策略、騎乘策略，在久期和信用方面也是按照指數(shù)的既定策略，所以相比主動管理基金波動更大。此外，債券指數(shù)基金通常跟蹤國開債、地方政府債券等利率債，債市調(diào)整期間票息保護(hù)更弱，因此，債市調(diào)整期間利率債指數(shù)基金的贖回壓力也會大于普通的純債基金。

　　利率債走勢偏中性

　　就未來債券市場整體走勢而言，博時中債1-3年政策性金融債指數(shù)基金經(jīng)理張鹿表示，四季度經(jīng)濟(jì)基本面下行的壓力比較大，而在當(dāng)前的政策格局下缺乏有效可行的對沖手段，貨幣政策保持流動性合理充裕的狀態(tài)，貨幣政策支撐債券收益率。同時在決策層調(diào)控地產(chǎn)以及隱性債務(wù)的背景下，資產(chǎn)荒的格局預(yù)計(jì)會得到延續(xù)，這種情況下債券收益率可能會因?yàn)橥�脹、地方債發(fā)行等因素出現(xiàn)小幅反彈，但很難出現(xiàn)大幅調(diào)整，調(diào)整后的債券市場仍然會有一定的投資價(jià)值，預(yù)計(jì)四季度債券市場仍然會保持震蕩偏強(qiáng)的格局。

　　單從利率債看，中債資信債券市場研究團(tuán)隊(duì)表示，展望四季度，利率債市場多空因素交織，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策仍是利率走勢的主導(dǎo)力量，二者大方向上趨于利好，但通脹高于預(yù)期、地方債供給沖擊及貿(mào)易摩擦帶來的市場節(jié)奏變動可能促發(fā)市場短期波動，從相對變化角度看債券收益率難以向上，但從絕對收益水平角度看收益率點(diǎn)位已較低，收益率若繼續(xù)向下，對機(jī)構(gòu)盈利能力將提出更大挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)四季度利率走勢仍為中性略偏多。

　　信用債方面，國信證券指出，展望四季度，預(yù)計(jì)社融增速仍難以明顯回升。如果社融增速短期仍保持平穩(wěn)，那么低信用資質(zhì)企業(yè)的外部融資環(huán)境將依然好轉(zhuǎn)有限，處于融資鏈末端的低信用資質(zhì)民企將難有收益，投機(jī)級信用債和投資級信用債的評級間利差大概率繼續(xù)高位盤整。高收益?zhèn)�品種中，城投債好于民企，從配置角度可以優(yōu)選低資質(zhì)城投債。（北京商報(bào)記者 孟凡霞 劉宇陽）